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虽然增长与非食品通胀动能的走势凸显了货币政策逆周期调节的必要性，但当前的形势下，CPI仍有进一步上行的压力，短期内可能会对货币预期造成一定的扰动。10月CPI大幅跳升，但核心CPI与PPI等核心通胀指标延续了持平或进一步走弱的态势。在总需求偏弱的环境下，猪价上涨向其他消费品类的“溢出效应”偏低，甚至可能挤出其他消费品类的购买力。往前看，11月CPI存在破“4”的可能，而PPI虽然在低基数效应下可能小幅回升、但大概率仍将处于负区间。在当前的经济形势下，虽然经济基本面相关数据显示，货币政策需要进一步宽松，但是物价超预期上行可能导致货币政策难以传递明确的宽松信号。然而另一方面，以偏中期的视角来看，目前生猪养殖利润已经达到空前水平，理论上猪价上升以及CPI冲高的时间不应过长，我们预计CPI将于明年下半年较快回落。在PPI与企业盈利下行压力犹存的情形下，虽然货币政策调节的节奏可能滞后，但货币政策大概率还将以调节经济基本面为主要目标。

巴西智库热图利奥·瓦加斯基金会的国际关系专家奥利弗·施廷克尔说，中国可能会表明它是巴西的“好朋友”。报道称，中巴双边贸易额去年超过1000亿美元。在贸易摩擦开始后，中国对巴西大豆和其他农产品的需求猛增。报道指出，中国高级官员上周对记者表示，他们希望这次峰会将有助于“给焦虑的国际社会注入信心”，“面对前所未有的挑战和高涨的保护主义，维护多边主义”。

新浪财经：1月社融创造了天量，这传递出什么信息？是否意味着宏观经济大幅衰退的预期已经得到缓解？ 在社融天量的同时，代表着企业部门现金流动性的M1增速仅为0.4%，这传递出什么信息？杨玲：社融总量增速企稳体现出金融对实体的支持力度加大，宽信用政策正在积极努力推进。1月实体融资新增规模同比多增1.56万亿元，其中信贷票据大幅增长、非标融资企稳、地方政府专项债发行提前、企业债券融资大幅增长是主要的贡献因素，这既与前期宽信用政策有关，也与金融机构年初加大信贷投放有关。

他还表示，以色列将尽一切努力向库尔德人提供人道主义援助。美国方面此前曾表示，美军对土耳其进入叙利亚北部展开军事行动“不支持、不参与”，美军会撤出相关区域。有分析人士就此指出，美国这是公然抛弃了曾合作打击极端组织的盟友——叙利亚库尔德武装。据路透社报道，美国这种背信弃义的做法在以色列引发了一些人的担忧，他们担心，迟早有一天，作为美国“亲密盟友”的以色列也会被美国“背后捅刀”。

●核心假设风险：经济下行超预期、盈利超预期波动，海外不确定性。1核心观点速递1． 从“秋收冬藏”到“冬日暖煦”：我们判断市场核心逻辑从“经济未见起色+宽松掣肘上升”切换向“补库预期增强+宽松幅度有限”的组合。四季度“秋收冬藏”的逻辑基本得到验证——我们在9.22《暖寒之间》和9.24《秋收冬藏—A股19年四季度策略展望》判断四季度A股进入金融供给侧慢牛中的震荡期，核心线索在于：经济未见起色（增长难超预期）+宽松掣肘上升（通胀预期升温将令货币政策低于乐观预期）。贸易谈判出现积极信号，有助于强化补库存预期，并促进企业盈利（分子端）预期改善，市场将迎来“冬日暖煦”——据彭博援引知情人士消息，正接近就阶段一协议中取消的税费额达成共识，美方希望能在12月15日之前完成第一阶段协议；同时，根据新华社报道，国务院税费税则委员会近期正在开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作（即中国不加征对美国部分商品的反制税费）。

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